Икономиката прегрява? Fitch вижда риск България да остане с висока инфлация

Рейтинговата агенция повиши перспективата пред България, но предупреди за риск от прегряване заради силно потребление, скъп труд, бърз кредит и разхлабена фискална политика.

България получава добра оценка от Fitch Ratings, но и ясно предупреждение. Рейтинговата агенция повиши перспективата пред страната от стабилна на положителна. В същото време отчете риск от трайно по-висока инфлация.

Причината е комбинация от няколко фактора. Заплатите растат силно. Потреблението остава високо. Публичните разходи се увеличават. А производителността не успява да ги следва със същото темпо.

Fitch очаква средногодишната инфлация в България през 2026 г. да достигне 4,9%. През 2027 г. тя може да остане около 4%.

Заплатите растат твърде бързо

Най-силният сигнал в анализа идва от пазара на труда. За трите години до края на 2025 г. разходите за труд на единица продукция в България са нараснали с 36,4%.

Това е около четири пъти над прага от 9%, използван в европейското наблюдение за макроикономически дисбаланси.

Fitch свързва този ръст с бързото увеличение на номиналните заплати. Проблемът идва, когато доходите растат значително по-бързо от производителността.

Тогава натискът постепенно се прехвърля към крайните цени. С други думи, по-високите заплати започват да се усещат и в магазина, и в услугите.

Подобно предупреждение отправи и управителят на БНБ Димитър Радев. Според него системното изпреварване на производителността от доходите води до инфлационни и макроикономически дисбаланси.

Бюджетът налива още гориво

Вторият голям риск е бюджетната политика. Fitch очаква дефицитът на сектор „Държавно управление“ през 2026 г. да достигне около 4,5% от БВП.

Агенцията определя фискалната политика като разхлабена. Очакването е тя да остане такава и през 2027 г.

Натискът идва от разходи за заплати в публичния сектор, социални плащания, инвестиции и отбрана. При икономика със силно вътрешно потребление това създава допълнително търсене.

ОИСР също предупреждава за този риск. Организацията прогнозира инфлация от 4,3% за България през 2026 г. и препоръчва постепенно фискално затягане.

Логиката е проста. Когато частното и публичното потребление вече са силни, бюджетът трябва да действа като спирачка. Не като още един стимул.

Енергията добавя външен натиск

Към вътрешния натиск се добавят и по-високите енергийни цени. Те вече се пренасят към транспорта, производството и услугите.

Европейската комисия също очаква инфлацията в България да остане висока. Прогнозата ѝ е 4,2% през тази година.

Брюксел посочва като основна причина поскъпването на енергията заради конфликта в Близкия изток. Отбелязан е и вторичният ефект върху производствените разходи и услугите.

ЕЦБ също отчита по-силен ценови натиск в еврозоната. През август инфлацията там се ускорява до 3,3%, а енергийната инфлация достига 14,3%.

За България това идва върху вече силен вътрешен натиск. Доходи, кредити и бюджетни разходи натискат цените от една страна. Енергията ги натиска от друга.

Рейтингът е стабилен, но рискът остава

Въпреки предупрежденията Fitch потвърди кредитния рейтинг на България на ниво BBB+. Перспективата вече е положителна.

Агенцията отчита по-ниска политическа несигурност и ползи от членството в еврозоната. България продължава да има сравнително нисък държавен дълг и силна външна финансова позиция спрямо сходни държави.

Но проблемът е друг. Ако доходите, кредитите и държавните разходи продължат да растат по-бързо от капацитета на икономиката, инфлацията може да остане висока по-дълго.

Това е голямото предупреждение зад добрата новина. България изглежда по-надеждна за инвеститорите, но икономиката ѝ започва да дава признаци на прегряване.

Още новини в категория България